营收同比双位数增长，成本端承压、费用率上升导致净利润同比下滑：
2017 年公司净利润同比下滑主要来自两个方面：一是毛利率下降，原因一方面来自低毛利率的树脂业务收入占比提升，树脂业务收入占比提升8.14个百分比至36%；另一方面来自成本上升导致玻纤及制品业务、树脂业务毛利率同比下降，原材料涨价带来成本上升；二是汇兑损益大幅增加使得财务费用率同比上升1.22 个百分点。营收仍保持15%的增速，主要来自树脂业务和玻璃钢业务的放量，增速分别为48%、26%，玻纤及制品业务由于产线冷修使得产能发挥受影响，收入增速只有0.4%。
经营现金流好于利润，负债率持续下降在低位：报告期内，公司净利润虽然同比下滑，但是经营净现金流同比增长14.72%，净利润/经营净现金流处于低位，经营“含金量”很高。由于现金流好，公司负债率继续下降，2017 年公司资产负债率20.98%，同比下降2.52 个pct。
2018 年将重回快速增长通道：首先，玻纤行业从 2017 年下半年以来步入景气上行阶段（玻纤价格开始上涨），2017 年全国玻纤纱产量同比增长12.7%，达到408 万吨，增速较2016 年继续上升，达到2011 年以来最好水平；其次，2018 年公司将步入新增产能释放期，玻纤、树脂产能同比大幅增长，充分受益行业高景气；中期来看，公司玻纤纱-玻纤制品-树脂-复合材料产业链产能规模将持续保持扩张态势。
公司是玻纤制品细分小龙头，战略上精耕细作玻纤纱-玻纤制品-树脂-复合材料产业链；公司形成了良好的行业口碑，运营管理优秀，2018 年将重新步入快速发展通道。虽然公司预计2018Q1 归属净利润3200 万元-4800 万元，同比下降20%~46%，但从全年的维度看，随着公司核心业务玻纤及制品、树脂、玻璃钢产能的投放，预计核心业务销量将以较高速增长，谨慎性假设售价变化不大，但预计原材料价格企稳且规模效应进一步显现，单位成本预计有下降空间。
鲁ICP备2021047099号