报告导读：
玻纤价格已然触底，20年1-4月需求超预期，下半年始景气中长期逐级抬升。
投资要点：
20Q1为公司全年业绩增速底部，二季度始有望逐季改善，中国巨石已处于历史底部估值区间，玻纤行业供给收缩 + 内需改善（海外疫情拐点将至）+ 结构性涨价显现，此时正是中长期布局之时。
当前已处于近五年估值底部区间。
供给端已先行收缩，5月海外需求将逐步好转。自2019年8月始，巨石、泰山部分老产线因搬迁陆续关停，行业总产能合计减少43万吨，新进入者产能释放取消或延后。需求端20Q1在风电及海外需求拉动下玻纤企业发货皆超预期，其中3月产销率普超100%；查看更多技术资讯登录复材应用技术网，4月后海外疫情加剧但国内已然缓解，因此即使在欧美及东南亚普遍停工停产的最严峻4月，巨石仍产销平衡。5月欧美管控陆续放开，下半年有望看到国内+国外需求井喷，大幅释放玻纤需求红利。
19Q4后玻纤价格磨底，分阶段呈现结构性涨价。19Q4后多数小企业亏损，玻纤价格基本探底，且产品结构性涨价：主流缠绕直接纱部分品种2019年11月涨价约150元，毡用纱及板材纱2020年4月上旬涨价100-150元不等。而电子布价格自19年底部的2.8元/米已涨至3.2-3.6元/米，我们认为玻纤价格已然触底，下半年始景气有望中长期逐级抬升。
风险提示：疫情影响加剧、美国经营不及预期
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