中材科技：新材料产业发展的推动者

 

　　我国特种纤维复合材料行业未来五年将较快发展，据中国玻璃纤维工业协会预测，2006年特种纤维复合材料产量将超过280万吨，“十一五”期间年均增长率将超过10%。

 

　　公司2003~2005年的快速增长来源于特种纤维复合材料行业良好的发展环境，以及公司期内进一步整合了相关科研院所的优质资产。但是，由于产品生产规模较小，目前的产能规模利用基本达到极限。所以我们认为，影响其未来业绩增长的主要驱动因素在于公司产能提升。

 

　　公司未来三年的业绩增长主要来源于在建项目和募投项目投产形成的产能。我们预计，公司06-08年主营业务收入分别为606、734和1，006百万元，分别实现净利润55、64和79百万元，摊薄后每股收益分别为0.369、0.429、0.526元。

 

　　我们用相对估值法对中材科技估值，按照选用的传统建材及新材料行业七家公司的动态市盈率，我们认为中材科技的市盈率在33.8~38.5之间，采用2007年的EPS，公司较为合理的价格应该在14.50~16.52元之间。我们假定中材科技首日收盘涨幅为78%，故其询价区间为8.15~9.28元。