普利特:高端化+国际化的改性塑料龙头

　　国内改性塑料领先企业。普利特主要从事改性塑料的生产销售,目前公司收入中95%以上来自汽车领域,2014 年国内汽车改性塑料市占率约为5%;公司下游直接客户为零部件厂商,终端客户为汽车整车厂,公司是上海大众、一汽大众、华晨宝马、长安福特、长城等的供应商。公司产品主要包括改性PP 类,改性ABS 类,塑料合金类,2014 年,这三类产品分别占公司收入的64%、17%、14%。

　　公司在产业链具备较强议价能力,将受益低位原材料。公司通常与下游零部件企业价格一年一议,受益油价的大幅下跌,公司主要原材料PP(聚丙烯)、ABS 价格出现较大跌幅,而公司产品售价仅小幅下调,公司毛利率因此大幅提升;随着下半年PDH、煤制烯烃产能的大幅投放,预计聚丙烯的价格会持续受压制,公司仍能享受低位原材料。

　　2015 年收入增长点较多。一是收购美国WPR 的协同效应,WPR2 月下旬已开始并表,预计公司将跟WPR 在技术、产品、市场三方面跟公司形成较强协同效应;二是公司重庆基地10 万吨/年产能继续放量,截止2014 年底,重庆基地产能已达3万吨;三是公司新品如长玻纤增强PP 材料不断放量,在陆续进入宝马5 系、宝马3 系供应体系之后,2014 年11 月,公司进入路虎全球采购目录,其他如TLCP(液晶高分子材料)在公司深耕多年后,未来几年有望迎来收获期。