天奇股份：工业4.0+汽车后市场+互联网三重风口

天奇股份（002009）于4月14日晚公布了2014年度财务报告报。财务报告显示，2014年天奇股份实现营业收入178,116万元，比去年同期上升1.96%，实现归属上市公司股东的净利润为9,568万元，较上年同期上升123.89%，基本每股收益为0.30元，较上年同期增长100%。报告期末公司总资产389,281万元，总负债为229,486万元，资产负债率58.95%。在天奇两大传统业务中，物流自动化装备业务依然占据公司利润的半壁江山；风电零部件业务在去年有大幅度的增长；新开拓的汽车回收、二手汽配电商业务有望成为2015年新的业绩增长点。

风电产业焕发新活力

得益于风电产业的整体复苏，天奇股份风电零部件行业收入比上年同期增加了30.12%。其中，子公司江苏一汽铸造、精工科技的结构件产品在2014年收入同比增长46.96%，毛利率增长3.84%上升到22.90%。公司2006年开始介入风电领域，成立无锡天奇竹风科技，研制竹质复合材料风力发电叶片；2007年合资成立无锡乘风新能源设备，经营叶片、机舱罩等风力发电辅助装置；2008年成立无锡天奇精工科技，经营风电零部件(轮毂、主轴、轴承座、机座等)；之后公司逐步介入江苏一汽铸造和黑龙江天华风电设备等公司；形成了以铸件、机加工和叶片为主的风电零部件业务。目前天奇股份进入了GE、阿尔斯通、西门子等供应体系，为国外客户提供轴承座、轮毂底座等产品。

据中国风能协会的数据，2013年中国新增风电装机容量16.09GW，同比增长24.1%，2014年继续延续强劲的增长势头，新增风电装机量刷新历史记录，全国新增风电装机容量23.19GW，同比大增44.2%。随着国家对空气治理的力度不断加大，风能作为新能源能够有效地防止火力发电带来的雾霾。

国家能源局4月7日晚下发特急文件，报告中总结2014年风电发展中存在的问题，部署2015年风电的发展规划。本次的文件是对风电行业建设的再次加码。预计风电行业将延续2014年的增长态势，在2015年维持较高的景气度。全年的新增风电装机容量将超过25GW。

自动化物流平台建成

提前迈入“工业4.0”

自动化装备系统作为天奇股份的另一个传统业务板块，收入相比去年同期有小幅下降，毛利下降5.07%，毛利贡献率58.57%，但仍然是公司最稳定的收入和利润来源，公司在物流自动化装备系统上有丰富的项目经验，其项目经验包括装备制造、调试及维护等方面，而在数据采集和分析方面相对薄弱。去年5月份公司与西门子总部签订战略合作协议，具体内容是将状态监测系统应用于汽车行业的数据驱动业务，目标是实现设备的远程监测，降低维护成本。通过与西门子的合作，公司学习到了数据采集、分析和数据平台搭建方面的经验。公司管理层表示，数据监测在未来实现工业4.0中的非常重要，未来可能以数据服务创新商业模式，提升装备制造的竞争实力，同时也可能在其他领域提供数据服务。

公司还通过与SWISSLOG、深基地、宝湾物流、中元国际和浙江网仓的战略合作，实现了资源、技术等方面的互补。SWISSLOG在自动立体化仓的应用经验、整体解决方案及系统软件方面具备优势，公司与其合作有利于打开电商立体自动化物流仓储及第三方物流等高端物流系统市场。深基地下属公司宝湾物流已在全国经营物流仓储设施100多万平方米，未来两年即将完工的物业80万平方米，规划建设中的物业144万平方米；而中元国际具有甲级工程设计综合资质、房屋建筑工程施工总承包壹级资质。“强强联合”有助于公司从高、中“两端”开拓商业物流系统市场。

中国物流技术信息协会分析，中国GDP增速与物流系统的市场规模增速的弹性系数约为1∶2.5，预计未来国内物流系统市场总规模的复合增速约19%，预计2014年国内物流系统市场规模将超过日本，达到425亿元，2015年达到505亿元。

汽车回收领域全产业链布局

开启500亿市场空间

2011年天奇股份积极与德国ALBA谋求合作，布局以废旧汽车回收与拆解为主的循环经济产业。去年收购永正嘉盈20%股权、苏州再生70%股权后，今年又增资白城东利再生、定增收购力帝集团100%股权和宁波回收66.5%股权，全产业链布局初步形成。因废旧汽车回收与拆解行业存在牌照管制与区域限制，并购是扩大规模的高效途径。预计公司仍将通过不断的并购实现深层次的行业资源整合，从而实现跨越式发展。

国家统计局数据显示，2003～2005年汽车年平均销量超过500万辆，2006～2010年汽车年平均销量超过1000万辆，销量复合增速为25.7%。按照2013年最新《机动车强制报废标准规定》，载客和载货汽车的使用年限一般为10～15年，2015年起汽车理论报废量进入高峰期，预计2020年理论报废量达到1000万辆。近年来随着雾霾天气的增多，环保意识逐渐增强，也将促使汽车报废量快速增长。

据最新的城市污染源解析结果显示，北京、上海大气污染机动车尾气排放对PM2.5的贡献分别达到31.1%和25.8%，成为城市大气污染重要来源。因此，加速淘汰黄标车和老旧车是改善城市大气质量的重要举措。分析师指出，政府实施的强制淘汰“黄标车”，将促进机动车报废数量的增加；今年新修订的《报废机动车回收拆解管理条例》有望出台，报废汽车回收拆解行业经营管理将进一步加强；报废汽车回收拆解行业税收政策有望调整，给企业减负将落到实处；拆解材料市场价格低位回升，拆解可回用零部件再利用率有望提升，将拉动报废汽车回收拆解企业经济效益的提高。

实际上发达国家，汽车拆解企业的利润来源更大的是汽车零配件“再制造”，发达国家的汽车可用零部件再制造利用率达到35%左右，而我国拆解的可用零部件再制造利用率很低，基本上是销售废金属。一般汽车零部件“再制造”创造的价值是废金属价值的6～8倍。如果考虑再制造，届时国内废旧汽车拆解规模远不止500亿元。

“互联网+”将开启汽车

二手零部件万亿市场空间

3月20日天奇股份发布公告，参股全国最大二手零部件交易平台——二手熊猫网。据悉，二手熊猫网是由国家各部委指导建设开发，我国唯一一家二手汽配B2B交易平台。目前全国已有500多家汽车拆解企业是该网站会员，我国所有的报废汽车注销和申请补贴必须通过该网站入口，未来必将掌握全国所有报废车辆信息和二手零部件信息。

二手熊猫网目前注册用户达2.5万户，预计2015年底将达50万户，增长达20倍。注册店铺1.4万户，预计2015年将达5万户。其中O2O线下汽配、4S店、汽修实体店注册店铺达5000多家，预计2015年将翻倍，覆盖全国60%区域，是全国线下汽配实体店最多的O2O网站之一。

占据汽车二手零部件市场唯一线上入口，通过“B2B+O2O”模式线上线下融合将开启汽车二手零部件万亿市场空间。目前已搭建的平台拥有客户包括500多家汽车拆解企业，接近4000家汽车修理店，汽车配件城和4S店，预计2015年规模还将翻番。依靠具有垄断属性汽车后市场互联网平台，公司盈利空间将进一步打开。

工业4.0+汽车后市场+

互联网三重风口

汽车回收拆解和工业4.0是两大具备千亿级别潜力的新兴市场，公司未来有望成为市场爆发的较大受益者，成长空间巨大。我们认为公司未来战略将围绕“一个基点，两大新兴产业”：1)汽车物流自动化装备订单饱满，风电业务积极调整客户结构，主业盈利能力迅速回升；2)两大新兴产业：沿着汽车产业链向回收拆解延伸，沿着自动化产业链向汽车生产线4.0和物流仓储自动化拓展。我们判断，两大新兴产业的潜在市场空间均达到千亿元级别，并且正处于爆发的临界点，公司的布局深度堪称国内一流，未来2～3年有望拉动公司进入年均增长60%以上的新一轮高速成长期。(郑嘉渠) (CIS)